PPP催生環(huán)保行業(yè)高景氣度，看好水務(wù)與垃圾發(fā)電領(lǐng)域發(fā)展

國家持續(xù)加大PPP模式的推廣力度，相關(guān)扶持政策密集出臺;同時，在操作層面上，加快推動PPP項目示范和推介工作。從對財政部首批30個示范項目以及國家發(fā)改委PPP項目庫推介的1,043個項目的分析來看，環(huán)保領(lǐng)域已成為PPP模式推廣的重中之重。

我們認(rèn)為，隨著PPP模式的加速推廣，潛在環(huán)保項目訂單將加快釋放并落地，從而有望催生行業(yè)高景氣度。同時，在細(xì)分領(lǐng)域，水務(wù)行業(yè)以及垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)由于具有較清晰的投資回報機制，較易形成合理預(yù)期而吸引社會資本參與，將成為現(xiàn)階段PPP模式的優(yōu)先和重點推行領(lǐng)域，并因此有望最先受益，其加速發(fā)展值得期待。

VOCs監(jiān)測市場潛力巨大，政策持續(xù)加碼或促行業(yè)加速爆發(fā)

VOCs治理是繼脫硫、脫硝之后的又一大潛在市場，發(fā)展處于起步階段。隨著“大氣十條”的深入推進，VOCs治理正在逐步加碼。近期，財政部等三部委聯(lián)合印發(fā)《揮發(fā)性有機物排污收費試點辦法》，將在石油化工行業(yè)和包裝印刷行業(yè)征收VOCs排污費;而“十三五”環(huán)保規(guī)劃則擬將VOCs納入約束性減排指標(biāo)。在政策的持續(xù)推動下，VOCs治理行業(yè)將迎來加速發(fā)展，而作為VOCs治理的基礎(chǔ)與保障的監(jiān)測系統(tǒng)，其市場則有望率先爆發(fā)。從市場需求看，僅石油石化行業(yè)，VOCs監(jiān)測設(shè)備系統(tǒng)的潛在市場規(guī)模就有約300億，若考慮其它行業(yè)及領(lǐng)域，則潛在市場規(guī)模將更為龐大，VOCs監(jiān)測市場發(fā)展前景看好。

節(jié)能環(huán)保行業(yè)保持良好發(fā)展，下半年增長值得期待

2015年1季度，渤海節(jié)能環(huán)保板塊中，約有81.6%上市公司的歸母凈利潤同比實現(xiàn)正增長，其中，盈利增速大于30%以及在0~30%范圍內(nèi)的占比分別約為36.7%和44.9%。此外，所有公司均未出現(xiàn)凈利潤虧損情況。各細(xì)分行業(yè)中，在“大氣十條”等政策落實和推動下，大氣治理行業(yè)發(fā)展保持較高增速，2014年及2015年1季度的行業(yè)凈利潤同比分別增加74.0%和58.4%;水處理行業(yè)2015年1季度的凈利潤則同比上升36.9%，為全年業(yè)績實現(xiàn)較快增長奠定了良好的基礎(chǔ);固廢處理及環(huán)境監(jiān)測行業(yè)則保持較為平穩(wěn)的增長態(tài)勢;此外，工業(yè)節(jié)能行業(yè)14年業(yè)績同比出現(xiàn)約12.0%下滑，15年1季度則同比小幅增加3.1%?？傮w而言，節(jié)能環(huán)保行業(yè)繼續(xù)保持較快增長。

目前，環(huán)境保護在經(jīng)濟新常態(tài)背景下也邁入發(fā)展的新常態(tài)，而“環(huán)境全要素保護、污染全因子治理、生產(chǎn)全過程控制、管理全方位發(fā)力”的環(huán)保新局面，將為環(huán)保行業(yè)不斷開啟新的發(fā)展空間。同時，在鐵腕治污強力推動下，潛在的環(huán)保需求將加快釋放，環(huán)保行業(yè)有望迎來加速發(fā)展。僅從正在實施以及即將實施的“大氣十條”、“水十條”及“土十條”在內(nèi)的三大環(huán)境戰(zhàn)役來看，據(jù)環(huán)保部測算，將帶來8.5萬億投資，這將直接推動環(huán)保產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)更大目標(biāo)發(fā)展。我們堅持環(huán)保行業(yè)處于黃金發(fā)展期的判斷，看好其中長期發(fā)展。從下半年看，“十二五”收官之年進入下半程，各地政府在環(huán)保任務(wù)目標(biāo)考核責(zé)任要求下，預(yù)計將加快各相關(guān)環(huán)保政策措施的推進和落實，全年環(huán)保投入有望實現(xiàn)快速增長，行業(yè)發(fā)展值得期待。

PPP催生行業(yè)高景氣度，水處理及垃圾發(fā)電領(lǐng)域望最先受益

政策力挺，PPP加速推廣催生行業(yè)高景氣度

PPP模式被視為化解地方政府性債務(wù)風(fēng)險，為新一輪城鎮(zhèn)化籌措資金的重要手段。在環(huán)境保護、水利、能源、交通運輸教育、養(yǎng)老、醫(yī)療等基礎(chǔ)設(shè)施及公共服務(wù)領(lǐng)域，國家持續(xù)加大對PPP模式推廣的政策支持力度，據(jù)不完全統(tǒng)計，自2014年11月國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于創(chuàng)新重點領(lǐng)域投融資機制鼓勵社會投資的指導(dǎo)意見》以來，在國家級層面，出臺的針對PPP模式推廣的政策文件就超過10項。同時，為了進一步破解PPP模式推廣中所存在的問題，加快PPP項目落地，財政部擬將進一步制訂相應(yīng)政策舉措，如研究建立上級財政對下級財政的結(jié)算扣款機制，以約束地方政府違約行為，保障社會資本的合法權(quán)益;制訂中央財政出資金設(shè)立PPP引導(dǎo)基金具體方案以及后續(xù)基金投資管理辦法;研究出臺“以獎代補”措施，引導(dǎo)和鼓勵地方融資平臺存量項目轉(zhuǎn)型為PPP項目;盡快印發(fā)物有所值評價指引，抓緊制定PPP項目財政管理辦法;打造PPP綜合信息平臺，推進專家?guī)旌晚椖繋旖ㄔO(shè)等。

在加快推廣PPP模式的實際操作方面，繼2014年11月財政部推出首批30個PPP示范項目后，2015年5月25日，國家發(fā)改委發(fā)布PPP項目庫，集中推介總投資額約1.97萬億的1,043個PPP項目。2015年6月25日，財政部印發(fā)《關(guān)于進一步做好政府和社會資本合作項目示范工作的通知》，要求組織上報第二批PPP備選示范項目，PPP項目示范推進加快。

同時，在地方層面上，政府推廣運用PPP模式以降低債務(wù)風(fēng)險、推進城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、保障公共服務(wù)供給、穩(wěn)定經(jīng)濟增長等愿意強烈，主動性和積極性較高，各地政府陸續(xù)出臺PPP推廣意見等政策，并加快推介PPP項目，今年年初至今僅河南、安徽、浙江等9省所公布的示范或試點項目就超過480個，總投資額近1萬億。

在財政部推出的首批30個示范項目中，環(huán)保項目共15個(供排水項目12個，垃圾焚燒項目1個，環(huán)境綜合整治項目2個)，占項目總數(shù)的50%。地方政府推出的PPP項目中，根據(jù)對國家發(fā)改委PPP項目庫所公布的29個省市的1,043個項目的統(tǒng)計，環(huán)保項目投資總額1,616億元，占比約8.2%，但從數(shù)量看，環(huán)保項目的占比則高達34.3%。在全部358個環(huán)保項目中，水處理領(lǐng)域和固廢處理領(lǐng)域的項目分別為262個和82個，占比分別為73.2%和22.9%。水處理項目中，污廢水處理類型項目數(shù)量最多，達157個，占比59.9%。固廢處理項目中，生活垃圾處理類型項目占主導(dǎo)，比例為70.7%，其中，垃圾焚燒項目34個，占比41.5%。

從上述財政部示范項目及國家發(fā)改委推介項目的情況分析，可以看出，環(huán)保領(lǐng)域已成為PPP模式推廣的重中之重。我們認(rèn)為，隨著PPP模式的加速推廣，潛在環(huán)保項目訂單將加快釋放并落地，從而有望催生環(huán)保行業(yè)高景氣度。同時，在細(xì)分領(lǐng)域，水處理行業(yè)(特別是水務(wù)行業(yè))以及垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)由于具有較為清晰的投資回報機制，較易形成合理預(yù)期而吸引社會資本參與，在現(xiàn)階段將成為PPP模式的優(yōu)先和重點推行領(lǐng)域。因此，PPP模式推廣，水務(wù)及垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)將最先受益，有望迎來加速發(fā)展。

PPP促“水十條”加快落地，水務(wù)市場望率先受益

2015年4月16日，國務(wù)院正式發(fā)布《水污染防治行動計劃》(“水十條”)，這是繼“大氣十條”之后，環(huán)境污染治理領(lǐng)域的又一重大綱領(lǐng)性文件?！八畻l”提出到2020年，全國水環(huán)境質(zhì)量得到階段性改善;到2030年，力爭全國水環(huán)境質(zhì)量總體改善，水生態(tài)系統(tǒng)功能初步恢復(fù);到本世紀(jì)中葉，生態(tài)環(huán)境質(zhì)量全面改善，生態(tài)系統(tǒng)實現(xiàn)良性循環(huán)等三階段目標(biāo)。同時，設(shè)定了相關(guān)的水質(zhì)控制主要指標(biāo)。

“水十條”圍繞水環(huán)境質(zhì)量改善核心，提出地表與地下、陸地與海洋污染同治，實施從源頭到水龍頭的全過程嚴(yán)格監(jiān)管，涉及工業(yè)污染防治、城鎮(zhèn)生活污染治理、城市黑臭水體治理、農(nóng)業(yè)農(nóng)村污染防治、船舶港口污染控制、水循環(huán)再生利用、節(jié)水、飲用水安全、環(huán)境監(jiān)管等領(lǐng)域。對于每項防治任務(wù)，“水十條”不僅提出了具體目標(biāo)及完成期限，而且也明確了相關(guān)的責(zé)任主體，避免“九龍治水”的亂局。

同時，明確將進一步通過完善市場機制、嚴(yán)格執(zhí)法監(jiān)管、強化公眾參與和社會監(jiān)督等綜合舉措來確保政策的有效落實。投入方面，根據(jù)環(huán)保部規(guī)劃院副院長吳舜澤透露，預(yù)計到2020年，完成“水十條”相應(yīng)目標(biāo)需投入資金可達到5萬億元。我們認(rèn)為，“水十條”出臺，水污染防治萬億投資盛宴即將開啟，而隨著政策的深入實施，水處理行業(yè)有望迎來爆發(fā)式增長。

2015年4月，財政部發(fā)布《關(guān)于推進水污染防治領(lǐng)域政府和社會資本合作的實施意見》(“實施意見”)，提出水污染防治領(lǐng)域推廣運用PPP模式，以費價機制透明合理、現(xiàn)金流支撐能力相對較強的存量項目為主。經(jīng)充分論證的新建項目可采取PPP模式。同時，要求逐步將水污染防治領(lǐng)域全面向社會資本開放，推廣運用PPP模式，以城鎮(zhèn)污水處理(含再生水利用、污泥處臵)及管網(wǎng)建設(shè)、工業(yè)園區(qū)污染集中治理(含工業(yè)廢水毒性減排)、城市黑臭水體治理等10多個細(xì)分領(lǐng)域為重點。并要求健全PPP項目回報機制，以及規(guī)范操作流程等。我們認(rèn)為，“實施意見”將進一步推動PPP模式在水處理領(lǐng)域的推廣并促“水十條”加快落地。

從“水十條”涉及的重點領(lǐng)域來看，城鎮(zhèn)水務(wù)(包括供水、污水處理、再生水利用等)領(lǐng)域的付費機制較為明晰，而且隨著水價改革的推進，特別是階梯水價以及污水處理費標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整的實施，水價形成機制將逐步完善，從而進一步為水務(wù)項目的投資運營收益提供保障。因此，相比于無清晰投資回報機制的其它水污染治理領(lǐng)域，城鎮(zhèn)供排水領(lǐng)域?qū)⒏子谖鐣Y本參與，也因此在PPP模式的推廣中水務(wù)市場有望率先受益。

垃圾焚燒前景廣闊，PPP助力市場發(fā)展提速

2013年全國城市生活垃圾清運量約1.72億噸，相比2004年增長了11.2%，年復(fù)合增長率1.2%。從生活垃圾無害化情況看，雖然城市生活垃圾無害化處理率從2004年的52.1%快速提升至2013年的89.3%，但僅2013年未得到處理的垃圾就達到了1,845萬噸，2004-2013年期間的累計未處理量則高達約4.86億噸，如果考慮城市生活垃圾歷史存量以及無害化處理率更低的農(nóng)村，則這一數(shù)字將更為龐大。巨大的歷史存量以及伴隨城鎮(zhèn)化加速和生活水平提升所帶來的持續(xù)增加的垃圾產(chǎn)生量，為垃圾處理行業(yè)發(fā)展提供了堅實的物質(zhì)基礎(chǔ)，同時也預(yù)示著未來市場潛力巨大。

就垃圾焚燒發(fā)電而言，隨著技術(shù)成熟度和核心設(shè)備國產(chǎn)化水平的不斷提高、應(yīng)用成本下降，憑借資源化、無害化、減量化等突出優(yōu)勢，我國垃圾焚燒發(fā)電發(fā)展十分迅速。2004-2013年，我國城市生活垃圾焚燒無害化處理能力增加了約8.4倍，年復(fù)合增長率達28.2%;在無害化處理方式中的比重則從7.1%躍升到32.2%，成為垃圾無害化處理能力增量的主要貢獻力量。另外，政策層面，垃圾焚燒發(fā)電受到國家政策大力扶持。

2012年，國務(wù)院《“十二五”全國城鎮(zhèn)生活垃圾無害化處理設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》，要求到2015年全國城鎮(zhèn)生活垃圾焚燒處理設(shè)施能力達到無害化處理總能力的35%以上，其中東部地區(qū)達到48%以上;焚燒處理設(shè)施規(guī)模30.72萬噸/日，較2010年增加21.76萬噸/日，在規(guī)劃新增總處理能力中的占比超過50%。在城鎮(zhèn)化加速、垃圾量激增，而與此同時城市土地資源緊缺的背景下，垃圾焚燒將贏得更多發(fā)展優(yōu)勢，有望成為垃圾無害化的主流方式。

根據(jù)住建部數(shù)據(jù)，截至2013年9月，全國投入運行的城鎮(zhèn)生活垃圾焚燒發(fā)電廠約159座，日處理規(guī)模14.5萬噸。根據(jù)規(guī)劃任務(wù)，2014-2015年還需完成約16.2萬噸/日的設(shè)施規(guī)模建設(shè)，按單位投資成本50萬元/噸測算，則2014-2015年的垃圾焚燒發(fā)電設(shè)施建設(shè)投資需求將超過800億元。此外，“十二五”期間規(guī)劃生活垃圾無害化處理設(shè)施規(guī)模年復(fù)合增長率13.8%，按此增長率以及假設(shè)“十二五”末，垃圾焚燒占無害化處理能力比重達到50%，測算“十三五”期間，垃圾焚燒處理設(shè)施投入將達到2,633億元。垃圾焚燒發(fā)電市場空間廣闊。

2012年，國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于完善垃圾焚燒發(fā)電價格政策的通知》，明確以生活垃圾為原料的垃圾焚燒發(fā)電項目，執(zhí)行全國統(tǒng)一垃圾發(fā)電標(biāo)桿電價0.65元/kWh(含稅)。發(fā)電價格的進一步完善，有利于保障垃圾焚燒發(fā)電項目的投資收益，并為焚燒發(fā)電行業(yè)的發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ)。生活垃圾焚燒項目作為PPP模式的重點推廣的領(lǐng)域之一，較為完善的價格機制以及較合理的投資回報預(yù)期，同樣將使其在PPP模式的推廣中優(yōu)先受益，而在PPP模式的推動下，垃圾焚燒市場有望進入加速發(fā)展期。

VOCs治理：潛力巨大，監(jiān)測市場或率先爆發(fā)

VOCs污染嚴(yán)重，治理勢在必行

揮發(fā)性有機化合物(VOCs)是指在標(biāo)準(zhǔn)狀態(tài)下飽和蒸氣壓較高、沸點較低、分子量小、常溫狀態(tài)下易揮發(fā)的有機化合物。通?？煞譃榘ㄍ闊N、芳香烴、炔烴的C2-C12非甲烷碳?xì)浠衔铮ㄈ?、酮、醇、酯、酚等的C1-C10含氧有機物，鹵代烴，含氮化合物，含硫化合物等幾個大類，已鑒定出的化合物超過300種。

VOCs具有光化學(xué)活性，可產(chǎn)生臭氧污染，形成二次有機氣溶膠，是形成大氣復(fù)合污染、產(chǎn)生霧霾的重要前體物之一，帶來嚴(yán)重的環(huán)境污染;同時，大部分VOCs本身對人體健康也會造成一定的危害。從來源方面看，VOCs則主要產(chǎn)生于石化、有機化工、合成材料、化學(xué)藥品原料制造、包裝印刷、裝備制造涂裝、塑料產(chǎn)品制造等行業(yè)。

隨著我國重化工業(yè)的快速發(fā)展、能源消費的持續(xù)增加，加之長期以來我國未將VOCs納入常規(guī)污染物管理范圍，VOCs治理行業(yè)發(fā)展緩慢(2013年我國VOCs治理行業(yè)產(chǎn)值僅32~38億元，140多家從業(yè)企業(yè)中產(chǎn)值過億元的僅有3~4家)，近幾年VOCs排放量呈快速增長態(tài)勢，2012年我國工業(yè)VOCs排放量為2,089萬噸，比2005年增長了約1.7倍，年復(fù)合增長率達15.0%。大量的VOCs排放已成為導(dǎo)致我國嚴(yán)重霧霾天氣產(chǎn)生的重要因素之一，其污染治理勢在必行。

監(jiān)測市場空間廣闊，政策推動之下有望率先爆發(fā)

2010年5月國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于推進大氣污染聯(lián)防聯(lián)控工作改善區(qū)域空氣質(zhì)量的指導(dǎo)意見》，首次將VOCs與二氧化硫、氮氧化物、顆粒物等一起列為大氣污染聯(lián)防聯(lián)控的重點污染物，提出加大VOCs污染防治?！笆濉逼陂g，VOCs污染治理和防控政策則進入密集發(fā)布期，環(huán)?！笆濉币?guī)劃提出要開展VOCs和有毒廢氣監(jiān)測，完善重點行業(yè)污染物排放標(biāo)準(zhǔn)。

2012年新修訂的《環(huán)境空氣質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)》增加了臭氧8小時平均濃度限值和PM2.5濃度限值。2013年環(huán)保部發(fā)布《揮發(fā)性有機物污染防治技術(shù)政策》，首次提出VOCs污染防治策略和方法?！洞髿馕廴痉乐涡袆佑媱潯芬笸七MVOCs污染治理，京津冀、長三角、珠三角等區(qū)域2015年底前完成石化企業(yè)有機廢氣綜合治理。2014年12月環(huán)保部發(fā)布《石化行業(yè)揮發(fā)性有機物綜合整治方案》，提出到2017年，全國石化行業(yè)基本完成VOCs綜合整治工作，建成VOCs監(jiān)測監(jiān)控體系，VOCs排放總量較2014年削減30%以上。

2015年4月，環(huán)保部發(fā)布石油化工、石油煉制、合成樹脂工業(yè)等3個行業(yè)污染物排放標(biāo)準(zhǔn)，VOCs排放納入控制范疇。2015年6月財政部等三部委聯(lián)合印發(fā)《揮發(fā)性有機物排污收費試點辦法》，將于2015年10月1日起，對石油化工行業(yè)和包裝印刷行業(yè)征收VOCs排污費。此外，環(huán)境保護“十三五”規(guī)劃基本思路編制完成，VOCs或?qū)⒓{入約束性減排指標(biāo)。我們認(rèn)為，國家正在加快推進VOCs污染物防治，隨著政策持續(xù)加碼、相關(guān)法規(guī)標(biāo)準(zhǔn)體系的進一步完善，VOCs治理行業(yè)將迎來加速發(fā)展期，而作為VOCs治理的基礎(chǔ)與保障的監(jiān)測系統(tǒng)，其市場則有望率先爆發(fā)。

從VOCs監(jiān)測潛在市場規(guī)?？矗瑑H考慮石油和化工行業(yè)，目前全國主要化工園區(qū)和以石油和化工產(chǎn)業(yè)為主的工業(yè)園區(qū)在500家左右，以每家園區(qū)平均入駐企業(yè)40家，平均每家企業(yè)配備一套VOCs監(jiān)測系統(tǒng)，預(yù)計市場規(guī)模約300億元；若未來3年有30%企業(yè)需新加裝VOCs在線監(jiān)測系統(tǒng)，則2015-17年VOCs監(jiān)測系統(tǒng)市場需求規(guī)模約90億元，年均30億元。因此，對于環(huán)境空氣質(zhì)量監(jiān)測與石油和化工行業(yè)領(lǐng)域，VOCs監(jiān)測系統(tǒng)潛在市場規(guī)模約321.5億，其中2015-2017年市場需求約103億元，年均34億元。此外，倘若考慮未來空氣質(zhì)量監(jiān)測點位向縣級城市覆蓋延伸以及其它行業(yè)的監(jiān)測需求，則VOCs監(jiān)測設(shè)備的潛在市場規(guī)模將更為龐大。